【行业】辞旧迎新，，，，，工程机械再迎新生长
回首与展望：十年风雨兼程，，，，，工程机械再迎新起点
以挖掘机和泵车为代表的工程机械行业从2006-2016 年在销量上履历了相对完整的周期。。。 。 。。站在目今时点，，，，，我们以为，，，，，工程机械正在进入新时期，，，，，焦点驱动力来自“需求的市场化回归，，，，，产能的市场化出清”。。。 。 。。供应端产能逐步缩短，，，，，需求端更新需求逐步展现，，，，，基建一连发力。。。 。 。。市场矫枉过正事后，，，，，仍然会回到原来的生长轨迹，，，，，坚持稳固增添。。。 。 。。
宏观需求转变：地产需求占比逐步削弱，，，，，非地产因素正在提升
工程机械的焦点应用领域是房地产和基建。。。 。 。。已往地产需求可以主导挖掘机销量走势，，，，，可是我们发明地产和基建的孝顺比例从2012 年的0.93：1 降低到2016 年的0.67：1，，，，，地产需求孝顺在逐步削弱，，，，，非地产因素(例如基建、矿山、PPP 项目等)的孝顺正在提升。。。 。 。。我们从挖掘机销量的结构特征和区域特征发明，，，，，2016 年下半年以来，，，，，大型基建项目、矿山和PPP 项目提供了富足的增量需求。。。 。 。。
微观需求转变：存量装备消化正在举行，，，，，更新需求占有主导
2016 年下半年以来，，，，，以挖掘机为代表的工程机械产品需求显著回暖，，，，，挖掘机一连5 个月销量增速凌驾50%，，，，，需求回暖的背后，，，，，我们通过测算发明，，，，，挖机存量的装备使用率抵达临界点，，，，，目今挖机保有量增速仅为1-2%，，，，，更新需求占挖掘机内生现实需求的比例已经抵达了三分之二，，，，，逐渐成为挖掘机需求的主导力量，，，，，从时间趋势来看，，，，，2015-2016年是更新需求体现明确的两年。。。 。 。。同时，，，，，二手机去化也逐步加速，，，，，更新需求有望在未来几年获得释放。。。 。 。。
行业优异企业市场份额一直提升，，，，，盈利基础逐步恢复
履历了行业需求低潮后，，，，，行业市场份额逐渐往优异的龙头企业倾斜，，，，，行业市场集中度在已往几年逐步提升，，，，，同时，，，，，国产品牌在此历程中悄然崛起，，，，，2016 年国产品牌市占率凌驾50%，，，，，日韩品牌一起下挫，，，，，龙头企业三一重工2016年在挖掘机领域市场占有率抵达了20%。。。 。 。。陪同需求回暖，，，，，行业优异的企业盈利基础也正在逐步恢复。。。 。 。。
投资建议：目今阶段以挖掘机为代表的工程机械产品需求仍然处于回暖阶段，，，，，市场普遍关注需求的可一连性，，，，，尤其是对地产投资增速的担心。。。 。 。。我们以为目今挖机需求结构中地产需求正在逐步削弱，，，，，非地产项目仍然在一连稳固的增添，，，，，同时更新需求正在形成中远期的托底力量。。。 。 。。个股方面，，，，，我们重点看好竞争力突出、市场份额扩张的龙头企业，，，，，投资组合为三一重工、恒立液压、建设机械，，，，，同时建议关注柳工、中联重科、山推股份。。。 。 。。
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